CNY: IMP Lemah dan Aktivitas PBoC (Terlalu Banyak) – Commerzbank

IMP manufaktur Caixin untuk Tiongkok secara agak tidak terduga naik pagi ini ke 50,4 dari 49,8 bulan lalu, tetapi pasar tampaknya berfokus pada IMP resmi. IMP resmi dirilis pada hari Sabtu dan menunjukkan penurunan lebih lanjut dalam momentum ekonomi, catat Volkmar Baur ahli strategi valas di Commerzbank .

Risiko Deflasi di Tiongkok Tetap Utuh

“Penurunan IMP resmi juga berbasis luas. Di sektor manufaktur, produksi dan pesanan baru turun. Selain itu, baik subkomponen untuk pasar tenaga kerja maupun perkembangan harga menunjukkan pelemahan yang berkelanjutan. Komponen-komponen harga menunjukkan bahwa harga produsen turun cukup tajam lagi pada bulan Agustus pada basis bulanan, yang kemungkinan akan mendorong tingkat tahunan kembali menuju -2,0%. Oleh karena itu, risiko deflasi di Tiongkok sendiri tetap ada, seperti halnya dorongan disinflasi di seluruh dunia.”

“Untuk membatasi dampak ekonomi yang lemah pada imbal hasil obligasi pemerintah, PBoC mulai aktif membeli dan menjual obligasi pemerintah di pasar minggu lalu. Ini dilakukan untuk menurunkan suku bunga saat ini di jangka pendek dan mempertahankannya tetap tinggi di jangka panjang. Idenya adalah untuk menajamkan kurva imbal hasil tanpa menarik likuiditas dari pasar secara keseluruhan. Tampaknya bank sentral ingin mencegah suku bunga saat ini pada obligasi pemerintah jangka panjang agar tidak turun lebih jauh.”

“Dengan mendukung tingkat suku bunga, tujuannya adalah untuk mencegah spread pada obligasi pemerintah AS 10-tahun menjadi terlalu besar, yang akan memberi tekanan pada CNY. Namun, dalam kasus ini, penentuan waktunya akan mencurigakan karena CNY cenderung menguat terhadap dolar AS baru-baru ini. Kecurigaan lain adalah bahwa PBoC ingin mencegah imbal hasil saat ini pada obligasi pemerintah Tiongkok 30-tahun agar tidak jatuh di bawah obligasi pemerintah Jepang dengan jatuh tempo yang sama.”